唐德玲 - 友邦是增長還是倒退

【晴報專訊】我寫過兩篇文章，提及友邦（1299）這股票。如姊妹們想找一些以資本增值為主要目標的股票，而又要穩健的話，不妨考慮友邦。

去年，友邦的股價表現相當不錯，2013年約升了三成，比恒指升幅不足3％高很多，且波幅也不大（從高位下跌的幅度只有17％左右），可說是揸得安心的其中一隻股票。

友邦是2010年10月底才在香港上市，當時招股價是19.68元。以上周五收市價37.95元計，三年多以來，友邦的股價大約升了九成，折算每年複式回報率約22％，表現相當突出。以資本增值的角度看，完全是及格有餘。

以上的表現還未計股息回報，但友邦上市至今，唯一令股東失望的是派息還不夠慷慨。雖去年已增派息至全年0.4255港元，增長15％，但由於股價升得快，故以上周五的收市價計，往績息率仍然只有大約1.1％，所以，持有友邦只望資本增值，不能望有高息收。

投資收益影響 純利下降

不過，當友邦公布2013年全年業績後，姊妹Lucy急忙打電話給我，似乎有點失望和不解，因她看了很多友邦的股票分析，都認為該公司去年的業務表現不俗，未來仍會看好其股價。

但友邦去年盈利倒退約7％，她感到有點不是味兒。「不是說友邦是穩健增長股嗎？為甚麼去年的盈利會倒退？難道增長期已過去？但我看翌日大行的報告，又說友邦增長強勁，到底是甚麼一回事？」

「保險股有兩個主要收入來源，一是保費收入扣除償付後的毛利，即淨保費收入；另一個是將客戶的保費拿去投資所得的利潤。而根據國際會計準則，一些未沽出的投資，也需每年按市價入帳，計入當年的損益表之中，結果自然會影響當年的盈利。由於去年下半年股票市場下跌，所以，友邦在2012年這方面的帳面價值是7.87億美元（下同），到了2013年時，則減值至4.24億元，少了三億多元，因此令到純利減少了1.97億元，因此才出現倒退！」

「哦，原來是這樣！」

經營溢利上升 保持增長

「對呀，2012年友邦的純利不是大幅上升89％嗎？其實也是由於友邦持有的股票價格上升了；吊詭的是，2012年升了這麼多，是因2011年時下跌了41％，而原因也是手上持有的股票價格大上大落所致！」

「那麼其業績其實是有增長？」

「是呀！正因會計準則有這種安排，很多專業投資者都不會看上市公司的純利變化，他們稱純利市會計上或帳面上的利潤，沒有太大意思，所以，他們只會看公司的經營溢利變化。如以這為準則，去年友邦業績是有增長的，因她的經營溢利按年上升了16％，共25.04億元。」

「如是這樣，我便放心了！」

「不過，我可以告訴妳，專業投資者對於保險股的經營溢利也不太重視，他們會會看另一些數字！」（待續）

撰文︰唐德玲
晴報
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中國客遊南非遇襲多人傷

(綜合報道)(星島日報報道)一輛載有中國旅行團的大巴二月二十八日下午在南非遭遇一群不明身分歹徒襲擊，造成多名中國遊客受傷。

　　據報當時大巴正從位於南非西北省的著名景點太陽城返回約翰內斯堡途中，路過位於勒斯滕堡的一座金礦礦區時遭遇一夥歹徒投擲石塊襲擊，大巴的玻璃窗幾乎全被擊碎，部分中國遊客受傷。司機隨即將車強行駛離人群，導遊隨後報警並與中國駐南非大使館取得聯繫。

　　事後傷者被緊急送往附近醫院救治，幸而皆傷勢較輕，其中一名遊客頭部受傷在醫院縫針。據司機回憶，這群歹徒約有二十人，分別站在道路兩側，手中拿刀、槍、石塊等襲擊工具。

　　中國駐南非大使館領事部副主任祝笛說，使館接報後即聯繫南非西北省福建同鄉會，同鄉會隨後派人趕往現場協助善後。目前使館已就此事跟南非政府交涉，並呼籲到南非旅遊的中國遊客注意安全。

　　據報這個旅行團由北京一家旅行社組團，於二十八日早上抵達約翰內斯堡的。旅行團已於事發當晚返回約翰內斯堡及繼續其後的旅程。

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科網巨頭爭「圈地」 掀尋寶潮

【經濟日報專訊】科企收購戰火紅火綠，巨企爭相「圈地」自保及開拓市場，Google最為豪爽，風頭卻被Facebook（fb）天價買WhatsApp蓋過。

收購潮料陸續有來，市場正猜測下個新貴誰屬。另一邊廂的蘋果（Apple）則低調得多，被指難追上競爭。

WhatsApp收下190億美元（約1,482億港元）禮金嫁入fb豪門，這場世紀婚禮震驚矽谷，令市場意識到科技界的競爭如此激烈，特別是移動商機可一不可再，巨頭要擊退對手及保持增長，已不惜動用銀彈招兵買馬。

Google花1326億 超5敵總和

Google便是密密買一員，截至年初WhatsApp交易未傳出前，過去兩年已用超過170億美元（約1,326億港元）收購大大小小各類軟硬件科企，金額甚至超過5大對手蘋果、微軟（Microsoft）、fb、亞馬遜（Amazon）及雅虎（Yahoo）同期的130億美元（約1,014億港元）總和。

Google的危機感可以理解，因公司共84%收入來自互聯網廣告，但隨着移動裝置的興起，起家的傳統桌上搜尋業務備受威脅，收入增長去年已見減慢，料今年情況持續，實在有必要盡快轉型。

雅虎總裁「購物狂」 吞40企

同以桌面搜尋業務起家的雅虎，總裁梅爾（Marissa Mayer）上台以來也展開瘋狂購物，至今的「戰利品」大約40間，當中以11億美元（約85.8億港元）收購社交網Tumblr最為矚目，踩入年輕人及移動陣地。

分析公司Flurry去年底追蹤到每月活躍用戶最少100萬的應用程式（App）開發商，達到900個，用戶達2,000萬的亦有超過30個，可見移動程式發展之快。科企併購潮料只是開始，WhatsApp大刁更可能推高整體作價，市場現期待下個主角誰屬。

Snapchat及LINE 不憂嫁

曾拒絕fb以30億美元（約234憶港元）「天價」收購的即時通訊App Snapchat，有力成下個WhatsApp，當中以Google出手機會較大。日本軟庫（Softbank）早前有傳尋求入股LINE，後者否認，似乎即時通訊App現時都是「皇帝女唔憂嫁」。

其他範疇的科企也前途可觀，有發展網售潛質的圖片剪貼網Pinterest，一直被視為科企下個爭奪對象。

穿戴式智能裝置市場競爭日趨激烈，銷售相當不俗的智能手錶生產商Pebble亦可能被收歸巨企旗下。

蘋果鮮出手 被抨坐以待斃

反觀，同是科企龍頭的蘋果卻於收購戰中相當低調，雖然早前曾與電動車生產商特斯拉（Tesla）會面，傳出或有意洽購，如果成事的話，將促成一宗真正的世紀併購，但熟知科技界人士以至特斯拉本身，也指出可能性不大。

蘋果近來真正買入的科企，主要是規模相對較細的新企，比較注目一單已是收購體感技術公司PrimeSense，作價不過是3.5億美元（約27.3億港元）左右。

有分析批評富可敵國的蘋果，於其他科企動作多多時坐以待斃，fb善用現金買來長遠發展，蘋果卻用來回購股份，即使蘋果背後可能正發展新產品，但擔心公司若不夠野心，恐在科技戰中落後。

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美俄巨頭「駁火」

【晴報專訊】烏克蘭軍事危機升級，俄羅斯國會已批准可派兵入侵領土。美國總統奧巴馬（左）與俄羅斯總統普京（右）通電話時要求違反國際法的俄方撤軍，否則會被國際孤立，普京則回應行動是保護烏克蘭領土內的俄國公民利益。

俄國總統普京周六要求國會批准派兵到東部城市克里米亞，確保當地俄國國民和黑海艦隊安全，直至烏克蘭局勢回復正常。戰爭未爆發，兩大領袖率先「駁火」，美國總統奧巴馬和俄羅斯總統普京周六通了90分鐘電話，就局勢各執一詞。

奧巴馬指俄方進入克里米亞境內佔領機場及政府建築物，侵犯烏國主權及領土完整，違反國際法，要求撤離。奧巴馬更警告若拒絕，美國及盟友將作出報復，包括杯葛六月在索契舉行的八國（G8）集團峰會，令俄羅斯受到國際政治和經濟孤立。

烏軍基地 被數百神秘軍人封鎖

普京反擊稱，保留維護俄羅斯在烏國境內利益及俄語人生命財產安全的權利，他更指如烏克蘭國內的極端民族主義者挑釁暴力行動持續，可能不止派兵到克里米亞，更會往所有烏國東部地區。加拿大總理哈珀已即時召回駐莫斯科大使及退出八國峰會。

俄軍增調6,000名士兵到當地，盛傳他們「化身」神秘武裝人員進佔首府辛菲羅波爾多處地點及多個民用及軍事機場。烏克蘭當局宣布全軍進入備戰狀態，又召集全體後備軍，核電站、機場和戰略設施亦重兵戒備。但美聯社報道，有數百名坐俄羅斯車牌軍車的不知明「神秘軍人」，周日包圍克里米亞半島多個烏克蘭士兵基地，禁止士兵進出，雙方在大閘對峙。有傳烏克蘭海軍護衞艦薩海阿奇內號已「變節」脫離烏國軍方指揮並懸掛俄國海軍軍旗。

烏克蘭代理外長傑希察要求俄軍停止行動，又已請求歐盟、美國和北約，研究保護領土完整的機制。烏克蘭代總統圖爾奇諾夫反駁，普京聲言「烏克蘭俄語公民面臨威脅」是說謊，要求對方撤軍，促請進行政治對話。烏克蘭代總理亞採紐克稱俄國總理梅德韋傑夫保證只是就出兵可能性通過提議，未有開戰打算。

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南韓報道指北韓再發射兩枚短程導彈

韓聯社報道，北韓再次發射兩枚短程導彈。

南韓國防部指，北韓上星期四下午，在江原道旗杆嶺一帶，向東北方向的日本海海域，發射四枚短程彈道導彈。

商業電台
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北京90後「不買房」行動

作為全球最大的地產開發商，萬科現在像一個事業有成的中年人，面對由年輕人帶動、來勢洶洶的科網潮流，充滿焦慮感，並因而不恥下問。除拜訪小米總部交流一番，萬科上周還邀請了一位妙齡美少女到公司演講，她就是近日竄紅的網絡人物、「90後不買房」行動的發起人馬佳佳。

24歲的馬佳佳是雲南人，2008年成為該省的高考狀元，考進北京中國傳媒大學，但她並沒有像同學般投身央視或新華社，卻選擇自行創業，成立「泡否科技」（一家生產及銷售情趣用品的公司）。她除了自任CEO，還身兼代言人，由於擅長在微博和微信製造話題，很快便成為網絡名人。

她最近製造的話題是「90後不買房」，皆因90後是伴隨互聯網成長的一代，慣於自主自由，擅長吸取資訊，他們不須如上一代般為了安全感而置業，亦不介意長期租樓及經常搬屋，總之不願意為買樓供樓犧牲整個人生。

話題少女激起千重浪

這種觀點對香港人來說並不新鮮，在樓價長期高企之下，幾年前已有年輕人提出「拒做樓奴」的言論，但只是曇花一現，並無成為主流價值觀。香港年青一代雖不斷抱怨「買不起樓」，很想獲得政府幫助上車，仍未至於誓言不買樓。

但在內地，馬佳佳的「90後不買房」卻引起很多年輕人和應，進而受到《人民日報》等主流媒體的關注，接連刊登〈如果90後不買房，地產商怎麼辦〉、〈開發商不妨聽聽馬佳佳的聲音〉等評論；任志強、馮侖及丁祖昱等「地產界大叔」亦加入熱議。繼萬科後，很多地產商都爭相邀請馬佳佳演講，他們希望了解年輕人「不買房」的原因，從而改善自己的樓盤；甚至有地產商提出跟馬佳佳合作，依她的理想來開發一個樓盤。

說到底，住屋是人類生存的基本需求，無論90後或90歲都關事。新一代或許真的不會像上一代般堅持擁有自己的「磚頭」，但他們始終需要「有瓦遮頭」；地產商不用擔心生意，卻要在經營模式上創新，迎合新一代的需求。例如萬科尋求跟小米合作，又向90後少女不恥下問，反映其充滿危機感，並有熱切求變的決心。

信報
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UNIQLO副品牌GU 淘寶價吸客

【經濟日報專訊】日本時裝品牌UNIQLO價廉物美形象廣為人知，同系副品牌GU，價錢更震撼，一條女裝牛仔褲售價89元人民幣（約112港元），直逼淘寶網購價。

繼快速時尚的市場爭奪戰後，GU正捲起新一輪的廉價時尚搶灘戰。

滬首設海外店 港成融資平台

首條戰綫正位於中港兩地。GU在本土日本以外，首家海外分店設在上海，意圖明顯將大打廉價時尚的中國故事。

本港方面，則成為融資平台。UNIQLO母公司迅銷（Fast Retailing），本周三將於港以預託證券掛牌（Hong Kong Depositary Receipt，簡稱HDR）。公司坦言，拓名氣之外，希望擴大投資者的結構。

GU以品牌日文諧音「九（Kyu）」反映990日圓（Kyu-Kyu）定價策略。GU以千円時尚服飾店定位，定價低但目標高，今年度銷售目標千億日圓（約77億港元）。

UNIQLO母公司迅銷首席財務官岡崎健指，公司有兩大增長來源，其一是UNIQLO的海外擴張計劃，另外就是其他品牌的發展「其中又以GU的增長最為迅速。」

GU發言人回覆查詢稱，GU對集團於中國的擴展尤其重要，會繼續尋求於中國擴張的機會，惟目前未有於港開店的具體計劃。

迅銷（中國）行政總裁潘寧稱，首家海外GU店去年於上海開張，「既然已走出第一步，相信很快就會有第二、第三步。」

GU位於上海的唯一海外分店，一條女裝牛仔褲優惠價僅89元人民幣。本報循中港專門店，公司網站等方式比較其他同類產品，GU定價不單較其他品牌專門店低，甚至較本地女人街攤檔更便宜。

日本店更平 女裝牛仔褲77元

實體店定價進取，GU定價較網購價亦不遑多讓。內地最大網購平台淘寶網，銷量最佳的女裝牛仔褲，未計運費前價格也需79元人幣（約100港元）。

潘寧指：「GU價格比UNIQLO低，強調年輕人為主時尚的感覺，任何人也可以低廉價格享受fashion（時尚），跟UNIQLO是相輔相成的副品牌。」

據迅銷HDR招股書顯示，日本門店價格更相宜，於日本GU牛仔褲最平只需990日圓（約77港元），僅為UNIQLO四分一價錢。

近年迅銷加快GU發展步伐，期望至今年8月底GU分店增至277間，較3年前大增近9成。迅銷對GU寄予厚望，可在日本及國際市場成為第二主要品牌。

GU行政總裁柚木治曾表示，UNIQLO用12年才達500億日圓（約38億港元）銷售額，GU只花6年就達到。他指今年GU擬新增70分店，本財政年度銷售額目標千億日圓，佔整體收益目標1.32萬億日圓約7.6%。

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