黃金的黃金歲月已逝

《華爾街日報》—黃金大廈突然垮塌，金價在週一一天內就暴跌了9.2%，至每盎司略高於1,360美元的水平，創下了兩年來的最低點。繼上週五較2011年8月創下的本輪週期最高點下跌20%後，黃金市場已正式宣告進入熊市。在世紀之交開始一路高歌猛進、受益於其所謂避險地位的黃金到頭來作繭自縛，成為了恐慌和避險的犧牲品。宣告其黃金歲月的終結需要莫大的勇氣。

金價大跌  亞洲買家大舉購金

金價隨通脹擔憂退卻而一路下滑

此輪金價暴跌的四個理由

金價跌勢何時止步？

黃金的落敗未必是央行的勝利

引發金價暴跌的似乎是一場完美的風暴：首先是塞浦路斯政府證實，為降低債務負擔，將考慮出售其部份黃金儲備。這引發了市場對其他持有更多黃金儲備的歐元區國家可能效仿的擔憂。近幾週來，曾經一直看好金價走勢的分析機構、特別是高盛(Goldman Sachs)轉而看跌黃金。今年迄今為止，黃金上市交易基金(ETF)流出的資金已經相當於該資產2012年全年流入資金的80%。繼週五金價暴跌後，週一黃金市場人氣因中國弱於預期的經濟數據而進一步惡化，而中國本身就是一個實物黃金消費大國。

儘管如此，上述被認為是導致金價暴跌的理由都不能完全站得住腳：塞浦路斯央行畢竟還沒有開始出售黃金儲備。從其他方面來看，金價此次暴跌的時機非常蹊蹺；黃金往往被看作是對沖通貨膨脹的最佳工具。而除了歐洲央行(ECB)以外，全球主要央行目前的政策立場都指向推高物價，日本央行(BOJ)更是充當了這場貨幣攻勢的急先鋒，在理論上延長了能夠給金價帶來支撐的負利率時代。

黃金的問題在於對黃金的投資帶來不了利息，因此在本質上難以估價。這樣的現實就決定了金價的走勢取決於人氣。在投資者對於歐洲局勢乃至中國經濟走向依舊擔憂的情況下，儘管美國經濟有了些起色，但全球投資者的避險情緒並沒有大的改善。

如同縱身躍下懸崖一般，一旦金價開始跌落，就很難會有什麼能夠將它托起，一位大宗商品交易商週一就說，上帝才知道金價會跌向哪裡。黃金投資者受到的刺激太大了，要恢復清醒恐怕得需要些時間。

撰稿﹕華爾街日報Andrew Peaple

作者 Andrew Peaple 
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